【智庫思享】張宏濤：警惕美激進加息這頭“灰犀?！?/h1>

文 ｜ 張宏濤 清華大學大數據分析專業博士生

伴隨美聯儲主席鮑威爾持續收縮政策利率的強硬姿態，全球金融市場連日來劇烈動蕩，美股三大股指連續多日收跌，美元快速走強。很顯然，美元仍然是全球主要儲備資產和交易貨幣，美聯儲政策調整必會產生重大溢出效應。

本輪美聯儲加息，主要是為應對當前高位運行的通脹。從通脹成因來看，既有經濟政策失誤、防疫不力等內部因素，也有俄烏沖突爆發引起的能源價格大幅上漲等外部因素，單純依靠加息已難很快達到預期效果。從通脹持續性看，雖然市場基于7月美國CPI數據普遍認為通脹有見頂跡象，但高位回落趨勢尚不明朗，“工資—通脹螺旋指數”等一系列指標均表明，美國通脹壓力可能還會持續。因此，美聯儲加息將是未來一段時間各國不得不面對的“灰犀?！?。

從歷史和當前維度看，美聯儲加息均造成重大溢出效應。特別是發展中國家和新興市場國家經濟結構較為單一、外債規模較大且外匯儲備不足，實施獨立自主金融政策的能力不強，受美聯儲加息的影響更大。比如，在2018年美聯儲加息期間，巴西、阿根廷、土耳其等新興市場國家都遭遇了“股匯雙殺”，金融市場劇烈動蕩。當前，世界經濟復蘇步履維艱，美聯儲加息的負面溢出效應正快速顯現。研究顯示，在近70個新興國家和發展中國家中，有約10％已陷入債務償還危機，更有50％面臨嚴重債務困境，經濟增長前景黯淡。

就中國來說，美聯儲加息肯定也會為金融市場帶來擾動，宏觀貨幣政策實施的難度在增加。但要看到，當前中美處于不同經濟周期，我國金融政策本就無需跟隨美國?？紤]到美聯儲激進加息導致的持續增加的資本流出壓力，則需要穩慎、靈活實施降息、降準等總量性貨幣政策。值得注意的是，如美聯儲持續激進加息，疊加歐洲央行也進入加息周期，美國、歐洲陷入經濟衰退的可能性加大，導致外部需求下降，我國出口承壓將加劇。

面對復雜外部環境，我國需要從短期政策應對和長期改革發展兩個方面積極應對。從短期政策應對來看，需要保持戰略定力，堅持“以我為主”，根據我國經濟發展情況綜合靈活運用積極的財政政策、總量性貨幣政策和結構性貨幣政策，助力穩住經濟大盤。積極跟蹤美聯儲貨幣政策變化，前瞻性制定應對預案，有效防范外部風險。

從長期改革發展來看，應加快金融專業能力建設，更好維護我國經濟安全和發展利益。無論美聯儲加息還是降息，都是美國運用自身金融優勢地位，對其他國家進行經濟“收割”。當前，經濟全球化有向區域化演變趨勢，外部環境不確定性不可預見性加大，需要堅定不移走好中國特色金融發展之路，如加強適應我國國情的金融理論創新，加快構建適應能力強的跨境支付清算體系，深化我國金融數據安全體系建設等，以增強對沖外部風險的能力。